Նոր ֆինանսական ճգնաժամը մոտենում է. այս անգամ ամեն ինչ այլ կլինի
Նոր ֆինանսական ճգնաժամը մոտենում է. այս անգամ ամեն ինչ այլ կլինի 2008 թվականի սեպտեմբերի 15-ին Բոբի Սիգալը ժամը 6-ից առաջ ժամանեց իր գրասենյակը Կանարի Ուորֆում: Դա վերջին անգամն էր, որ նա պետք է ժամանակին ներկայանար աշխատանքի: Նա թրեյդեր էր Lehman Brothers ամերիկյան բանկում, որն այդ ժամանակ լուրջ ճգնաժամ էր ապրում: «Կիրակի օրը ամերիկյան լրատվությունից տեսանք, որ նրանք սնանկության հայց են ներկայացրել: Մենք չգիտեինք, թե դա ինչ հետևանքներ կունենա մեզ համար՝ Մեծ Բրիտանիայում: Պարզապես ասացին՝ եկեք աշխատանքի ինչպես միշտ», — հիշում է նա: Սկզբում ամեն ինչ «խառնաշփոթ» էր: Ամերիկյան գործընկերների հետ ուղղակի կապ չկար, նրանք հեռախոսները չէին վերցնում: Որոշ մարդիկ պատից նկարներ էին հանում և ասում՝ «սրանք իմ բաժնետոմսերն են»: Բոբին ինչ-որ չափով զգացել էր, որ աղետը մոտ է, և նախապատրաստվել էր: «Իրականում վերջին օրը գնել էի գնումների սայլակ: Այդ ամառ շատերը մի տեսակ անհանգստություն էին զգում: Ես դատարկեցի իմ վենդինգային քարտը՝ 300 ֆունտ արժողությամբ շոկոլադներ գնելով, որովհետև հասկանում էի՝ եթե վենդինգային մեքենան կամ բանկը փլուզվի, քարտս անգործունակ կդառնա»: Բոբին և հազարավոր գործընկերները իրենց գործիքներն ու իրերը դուրս հանեցին ստվարաթղթե տուփերով: Այդ տեսարանը դարձավ գլոբալ ֆինանսական ճգնաժամի խորհրդանիշը, որը հանգեցրեց հազարավոր ընկերությունների սնանկության և միլիոնավոր մարդկանց աշխատանքից զրկման: Այն առաջացրեց Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից ի վեր ամենաերկար և ամենախոր ռեցեսիաներից մեկը: Այսօր համաշխարհային տնտեսության «վահանակի» վրա մի քանի նախազգուշացնող լույսեր են վառվում, և որոշ մասնագետներ հարց են տալիս՝ արդյոք մենք չենք գտնվում հերթական ֆինանսական ճգնաժամի նախաշեմին: Ինչպե՞ս կարող է զարգանալ հաջորդ փլուզումը: Եվ հաշվի առնելով, որ 2026 թվականին միջազգային հարաբերությունները շատ ավելի լարված են, քան 2008-ին, արդյոք քաղաքականություն մշակողները գործիքներ ունե՞ն այն լուծելու համար: 2008-ի ճգնաժամից առաջ ֆինանսական համակարգի որոշ հատվածներում արդեն երևում էին նախազգուշացնող ազդանշաններ: 2007 թվականին ԱՄՆ-ում ռիսկային հիփոթեքային վարկերը վատթարացան, քանի որ տուն վերցրածները չէին կարողանում վճարել: Bear Stearns-ի, BNP Paribas-ի և այլ բանկերի կողմից կառավարվող ֆոնդերը ստիպված էին սառեցնել ներդրողների փողերի դուրսբերումը կամ ամբողջությամբ լուծարել ֆոնդերը: Այս խնդիրները դարձան «կարարիները» շատ խոր ֆինանսական «հանքում»: Երբ անհանգստությունը տարածվեց, բանկերն իսկապես դադարեցրին միմյանց վարկավորումը՝ վախենալով գումարը չվերադարձնելուց: Այսպես առաջացավ «վարկային ճգնաժամը», որը վերածվեց գլոբալ ֆինանսական ճգնաժամի: Արագ առաջ՝ մինչև այսօր: Մի քանի վարկավորմամբ զբաղվող ֆոնդեր արդեն հայտարարել են վնասների մասին կամ սահմանափակել են ներդրողների փողերի դուրսբերումը: BlackRock-ը, Blackstone-ը, Apollo-ն և Blue Owl-ը բախվել են մասնավոր վարկային ֆոնդերից միլիարդավոր դոլարների դուրսբերման պահանջների: Բանկային կարգավորիչներն ու փորձառու ֆինանսիստները տեսնում են նմանություններ: Բանկի օֆ Էնգլանդի փոխնախագահ Սառա Բրիդենը, ով պատասխանատու է ֆինանսական կայունության համար, ասում է, որ մասնավոր վարկերի նոր աշխարհը շատ արագ է աճել, դեռ չի փորձարկվել ֆինանսական դժվարություններով և վատ է հասկացվում: «Այն, ինչ տեսնում ենք հիմա, հիշեցնում է գլոբալ ֆինանսական ճգնաժամը», — ասում է նա: «Մասնավոր վարկերը 15-20 տարվա ընթացքում զրոյից հասել են 2,5 տրիլիոն դոլարի: Այստեղ կա լծակ (վարկավորված գումար), անթափանցիկություն, բարդություն և կապեր ֆինանսական համակարգի մյուս հատվածների հետ: Այս ամենը համահունչ է այն բանին, ինչ տեսանք 2008-ին»: Նա մտահոգված է նաև, որ մասնավոր վարկային ֆոնդերի տրամադրած գումարներից շատերը ինքնին վարկավորված են, ինչը ստեղծում է պարտքերի շերտեր, որոնք կարող են ուժեղացնել ցանկացած վնասը: «Կա լծակ լծակի վրա: Մենք ուզում ենք, որ բոլորը հստակ հասկանան, թե ինչպես է այդ լծակների շերտավոր «տորթը» գումարվում»: Allianz-ի գլխավոր տնտեսական խորհրդատու, PIMCO-ի նախկին գլխավոր տնօրեն Մոհամեդ էլ-Էրիանը նույնպես համաձայն է, որ հերթական ճգնաժամի ռիսկը թերագնահատված է: «2007 թվականի հետ որոշ նմանություններ կան, որոնք չեն թողնում քնեմ գիշերները: Ֆինանսական համակարգում կան թույլ կողմեր, որոնք պատշաճ գնահատված չեն»: Ըստ նրա՝ հենց 2008-ի ճգնաժամից հետո բանկերի վրա դրված նոր կանոնակարգերը հանգեցրին մասնավոր վարկերի շուկայի առաջացմանը: Բանկերը ստիպված էին ավելի զգույշ լինել, և այդ դատարկությունը լրացրին մասնավոր ֆոնդերը: «Հանկարծ համակարգը լցվեց մասնավոր վարկատուներով, որոնք պատրաստ էին գումար տալ ընկերություններին: Ընկերությունները տեսան այդ փողի հոսքը և, իհարկե, չափից շատ փողը ստիպում է մարդկանց սխալներ թույլ տալ»: Նա նկարագրում է վախեցնող սցենար. «Հանկարծ բոլոր նրանք, ովքեր քեզ փող են տվել, միաժամանակ ուզում են այն վերադարձնել: Այն, ինչ սկսվել էր որպես լավ գաղափար, վերածվում է այնպիսի բանի, որ սպառնում է կայունությանը և, փոխանակ օգուտ բերելու տնտեսությանը, կարող է հիմքից քաշել գորգը նրա տակից»: Սակայն BlackRock-ի ղեկավար Լարրի Ֆինկը BBC-ին տված հարցազրույցում չհամաձայնեց, որ մասնավոր վարկերը սպառնալիք են համաշխարհային տնտեսության համար: Նա ասաց, որ որոշ ֆոնդերի հետ կապված խնդիրները շուկայի միայն փոքր մասն են կազմում: Ինքը՝ BlackRock-ը, նույնպես սահմանափակել է ներդրողների դուրսբերումները, բայց Ֆինկը համոզված է՝ 2007-2008-ի նման ֆինանսական տրավմա չի կրկնվի, քանի որ այսօր ֆինանսական հաստատությունները ավելի կայուն են: «Ես ընդհանրապես նմանություններ չեմ տեսնում, — ասում է նա: — Զրո»: Միևնույն ժամանակ որոշ մասնագետներ մասնավոր վարկերի ոլորտում տեղի ունեցողը համեմատում են դանդաղ «բանկային վազքի» հետ: Չկան Հյուսիսային Ռոքի մոտ հերթեր, ինչպես 2007-ին, բայց կա մարդկանց շարք, ովքեր ուզում են իրենց փողը վերադարձնել: Պատմության կրկնության մեկ այլ նշան է նաև էներգիայի գների կտրուկ աճը: Դա նույնպես նպաստեց 2008-ի ճգնաժամին: Br
ent նավթի գինը 2007-ի սկզբին մոտ 50 դոլարից հասավ 100 դոլարի տարեվերջին և գագաթնակետին հասավ 147 դոլարի 2008-ի հուլիսին: Այսօր նավթի գինը կրկին գերազանցել է 100 դոլարը, և կան նախազգուշացումներ, որ այն կարող է էլ ավելի բարձրանալ, եթե Իրանի հետ հակամարտությունը արագ չլուծվի և Հորմուզի նեղուցը՝ աշխարհի ամենակարևոր էներգետիկ ճանապարհը, մնա փակ: Միջազգային էներգետիկ գործակալության ղեկավար Ֆաթիհ Բիրոլը Հորմուզի նեղուցի փակումը անվանել է «պատմության մեջ ամենածանր էներգետիկ անվտանգության ճգնաժամը» և ասել է, որ այն «ավելի լուրջ» է, քան 1973, 1979 և 2022 թվականների էներգետիկ ցնցումները միասին վերցված: Սառա Բրիդենը կանխատեսում է, որ բաժնետոմսերի շուկաներն ի վերջո կընկնեն, քանի որ դրանք դեռ չեն արտացոլում գլոբալ տնտեսության առջև ծառացած բազմաթիվ ռիսկերը: Սակայն այս պահին շուկաները կարծես թե հավատում են, որ խաղաղությունն ի վերջո կհաստատվի, իսկ խոշոր ընկերությունները շարունակում են ավելի շատ շահույթ ստանալ, քան սպասվում էր: Բանկի օֆ Էնգլանդի ռիսկերի ցանկում էներգետիկ ցնցումը միայն մեկն է այն ռիսկերից, որոնք, Բրիդենի կարծիքով, կարող են միաժամանակ հարվածել: «Ի՞նչ կլինի, եթե մի քանի ռիսկ միաժամանակ իրականանա՝ խոշոր մակրոտնտեսական ցնցում, մասնավոր վարկերի նկատմամբ վստահության կորուստ և ԱԲ-ի ու այլ ռիսկային ակտիվների գնահատումների վերանայում: Արդյոք մենք պատրաստ ենք դրան»: Այստեղ ավելանում է մեկ այլ ռիսկ՝ ԱԲ-ի ոլորտում ներդրումների «փրփուրը»: Ավելի քան 2 տրիլիոն դոլար է հոսել ԱԲ-ի ներդրումների մեջ, ինչը Մայքրոսոֆթի համահիմնադիր Բիլ Գեյթսը անվանել է «խելագարություն», իսկ ուրիշները՝ «փուչիկ»: Սա հասցրել է նրան, որ ԱՄՆ-ի հիմնական բաժնետոմսային ինդեքսի՝ S&P 500-ի արժեքի 37%-ը կենտրոնացած է ընդամենը յոթ ընկերությունների վրա (այդ թվում՝ Nvidia, Microsoft, Alphabet և Amazon), որոնք միաժամանակ ԱԲ-ի ենթակառուցվածքների ամենամեծ ծախսողներն են: Սա նշանակում է, որ ինդեքսային ֆոնդերում ներդրում անող միլիոնավոր մարդիկ, ուզեն թե չուզեն, իրենց խնայողությունների մեծ մասը դրել են ԱԲ-ի վրա: Այս ընկերությունների խոշոր վաճառքը կհարվածի խնայողներին՝ այդ թվում Մեծ Բրիտանիայի անհատներին և կենսաթոշակային ֆոնդերին, և անխուսափելիորեն կխախտի բիզնեսի ու սպառողների վստահությունը: 2000 թվականի մարտին գագաթնակետին հասած դոտկոմ փուչիկի պայթումը նպաստեց 2001 թվականի ռեցեսիային: NASDAQ ինդեքսը 2000-2002 թվականներին ընկավ գրեթե 80%-ով: Մեկ այլ կարևոր հարց է՝ արդյոք քաղաքականություն մշակողները կկարողանան արդյունավետորեն մարել հնարավոր ֆինանսական հրդեհը: 2008-ին կառավարությունները վերջում վերահսկողության տակ առան իրավիճակը՝ միլիարդավոր հանրային փողեր ներարկելով խոշոր բանկեր և բարձրացնելով բանկային ավանդների երաշխիքները: Միաժամանակ կենտրոնական բանկերը նվազեցրին տոկոսադրույքները, այդ թվում՝ հազվադեպ համաձայնեցված նվազեցում կատարեցին: Բայց որոշ մասնագետներ մտահոգ են, որ այս անգամ այդ գործիքները կարող են այլևս չգործել: 2008-ին Մեծ Բրիտանիայի պետական պարտքը կազմում էր ազգային եկամտի 50%-ից պակաս: Այսօր այն մոտենում է 100%-ի՝ 2008-ի բանկերի փրկության, կորոնավիրուսի ժամանակաշրջանի աշխատավարձային աջակցության և 2022-ի էներգետիկ սուբսիդիաների պատճառով: Մոհամեդ էլ-Էրիանը օգտագործում է հրշեջների անալոգիան, որոնց ջուրը վերջացել է: «Կառավարություններն ու կենտրոնական բանկերը ստիպված են եղել արձագանքել ճգնաժամից ճգնաժամ, և դրանով սպառել են իրենց արձագանքման հնարավորությունները», — զգուշացնում է նա: Միջազգային դրամական հիմնադրամը (IMF) նույնպես նշել է, որ աշխարհը բախվում է բազմաթիվ տնտեսական մարտահրավերների այն ժամանակ, երբ «քաղաքականության տարածքը զգալիորեն կրճատվել է»: Բացի այդ, միջազգային հարաբերությունների վիճակը շատ ավելի վատ է: 2008-ին ազգերի առաջնորդները հանդիպում էին արտակարգ ժողովների շարքում և համաձայնեցնում գործողությունները: Այսօր հարուստ երկրների միջև կան լուրջ տարաձայնություններ առևտրային քաղաքականության, ՆԱՏՕ-ի և նույնիսկ Գրենլանդիայի կարգավիճակի շուրջ: Միջազգային համագործակցությունը այսօր ավելի թույլ է, քան նախկինում, ինչը կարող է խոչընդոտ հանդիսանալ ճգնաժամի արդյունավետ կառավարման համար: Սառա Բրիդենը, սակայն, որոշակի լավատեսություն է հայտնում՝ նշելով, որ բանկերը այսօր շատ ավելի մեծ հնարավորություն ունեն ցնցումները կլանելու, քան 2008-ին: «Բանկերը շատ ավելի կապիտալիզացված են՝ ունեն ավելի բարձր կանխիկ պահուստներ և ավելի քիչ են հենվում վարկերի վրա»: Մոհամեդ էլ-Էրիանը մասամբ համաձայն է. «Մենք ճիշտ 2008-ի վիճակում չենք, որովհետև չեմ կարծում, որ բանկային համակարգը, ավանդատուների փողերը և վճարահաշվարկային համակարգը վտանգի տակ են: Բայց մենք 2008-ի պահի մեջ ենք այն իմաստով, որ ֆինանսական համակարգը կարող է ուժեղացնել տնտեսական թույլ կողմերը և մեզ տանել ռեցեսիայի»: Եթե դա տեղի ունենա, ամենաշատը կտուժեն ամենախոցելի խմբերը, որոնք ունեն ամենաքիչ դիմադրողականություն: Բոբի Սիգալը, ով այսօր մաթեմատիկայի ուսուցիչ է, ասում է, որ ֆինանսական շուկաները հիմա էլ ավելի բարդ են, և երբեք չգիտես, թե ինչ տհաճ անակնկալներ են թաքնված մակերեսի տակ: «Դու ֆինանսական գործիքներ ես փոխանցում մեկից մյուսին՝ չիմանալով, թե ինչ կա ներսում: Եվ եթե ինչ-որ բան տեղի ունենա, ամեն ինչ շատ արագ է սրում ֆինանսական շուկաներում: Հենց այդ պատճառով չես ուզում լինել վերջինը, ով կպահի այդ «փաթեթը» ձեռքում»: (Լուսանկարի աղբյուր՝ Getty Images)
Թարգմանվել է ԱԲ-ի միջոցով։
